中经记者 郭阳琛 石英婧 上海报道
2026年3月19日，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“新泉股份”，603179.SH）交出了2025年的业绩成绩单。其中，营收155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下滑16.54%；经营活动产生的现金流净额为7.68亿元，同比下滑40.60%。
此前，新泉股份已向港交所主板递交上市申请书。若港股上市成功，这家成立于2001年、总部位于江苏省常州市的汽车饰件“老二”，将形成“A+H股”双资本平台架构。
招股书显示，此次港股上市筹集资金主要将用于未来三年扩张汽车座椅生产线，在国内和国外新建工厂，研究下一代技术及材料，投资高精度设备及智能软件系统以提高自动化及数字化生产，发展机器人及自动化技术。
这也与新泉股份的业务布局不谋而合。《中国经营报》记者注意到，过去一年，新泉股份通过收购推动汽车座椅业务实现零的突破，通过加大海外投资建厂国际化战略得到进一步推进。此外，新泉股份决心切入人形机器人赛道。
对于赴港上市进展和新业务布局情况，记者向新泉股份方面发送了采访函。新泉股份方面称，目前处于上市静默期不便回复。但新泉股份方面在年报中指出，将积极推进本次（港股）发行上市的各项工作，并将根据进展情况及时履行信息披露义务。
2025年业绩未达预期
2026年3月19日，新泉股份披露了A股2025年年报，业绩并未达到外界预期。一名汽车行业分析师告诉记者，汽车零部件企业增收不增利，核心原因是行业格局弱势、主机厂强势压价、账期拉长、利润本身偏薄共同导致。零部件企业多依赖少数大型主机厂大客户，议价能力弱，常年面临主机厂持续压价、毛利率被持续压缩，即便销量和营收扩大，单位利润依然微薄。
事实上，新泉股份确实存在“大客户依赖症”。港股招股书显示，新泉股份的前五大客户分别是特斯拉、吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车和比亚迪。2024年及2025年前三季度，新泉股份前五大客户的收入分别为98.88亿元及87.35亿元，分别占总营收的74.6%及76.5%。其中，最大客户贡献的收入分别为29.94亿元及33.577亿元，占总收入的22.6%及29.4%。
上述汽车行业分析师进一步表示，由于主机厂普遍拉长账期、占用供应商资金，企业需要大额垫资生产，财务成本、资金成本显著上升，再叠加原材料价格波动、产能利用率不足、研发与制造费用刚性支出等因素，最终出现营收增长，但净利润、净利率不升反降的局面。
记者注意到，除了归母净利润和扣非净利润均下滑外，受行业竞争、降价压力等因素影响，新泉股份2025年汽车零部件这一主营业务毛利率也出现下滑，较上一年同期减少了1.96个百分点至17.09%。
值得注意的是，年报显示，2025年，新泉股份经营活动产生的现金流净额为7.68亿元，同比大幅下滑40.60%。对此，新泉股份方面解释称，主要系支付现款增加所致。
与此同时，车企“淘汰赛”的加剧，也波及到新泉股份的应收账款。年报显示，新泉股份对广汽菲亚特克莱斯勒、威马汽车、合创汽车、合众新能源等多家车企单项计提了坏账准备，应收账款账面余额合计达3526.96万元，实际计提坏账准备合计达2800.43万元，计提理由均为“预计信用期内无法全部收回”。
新业务产能利用率刚过两成
近年来，作为行业龙头企业的新泉股份拓展了座椅及座椅附件等产品，主要为乘用车客户进行配套，而这一新业务主要依靠收购扩张而来。
时间拨回至2025年3月，新泉股份以1.61亿元收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司（以下简称“安徽瑞琪”）70%股权。同时，新泉股份与安徽瑞琪非控股股东约定，在2028年收购其剩余30%的股权。
值得一提的是，安徽瑞琪此前为国际零部件巨头李尔在安徽省的工厂，主要生产的就是座椅及座椅附件系统。收购完成后，截至2025年前三季度，新泉股份座椅销量从零增长至约12.26万套，为新泉股份带来9520.6万元收入。
然而，新泉股份汽车座椅业务的产能利用率却偏低。年报最新数据显示，截至2025年年底，新泉股份座椅产品的设计产能为36万套，但2025年的实际产量仅为8.31万套，产能利用率为23.09%。
但新泉股份仍决定继续投资新业务。新泉股份方面在招股书中表示，计划扩大汽车座椅产能并推进座椅及座椅附件业务的战略布局，以期提升单车价值。此次所募资金部分将用于招聘管理人员、生产工程师及研发人员，以支持新项目的产能提升及下一代座椅系统的工艺和新产品开发。
记者注意到，除了扩大座椅及座椅附件业务产能，新泉股份还计划开拓欧美市场业务。目前在海外市场方面，新泉股份在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥建立3个生产基地，并在德国、美国设立了2个研发中心。
2025年4月，新泉股份召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4500万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充，更好地服务当地客户和开拓欧洲市场业务；2025年5月和6月，新泉股份分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司；2025年9月，新泉股份又在美国肯塔基州设立了子公司。
招股书显示，新泉股份港股上市所募部分资金将用于在墨西哥、欧洲及东南亚购置土地及兴建新生产设施，同时升级现有厂房以提升产能及营运灵活性。
据悉，新泉股份正在国内建设3座工厂，并在美国、德国、斯洛伐克等建4座海外工厂，主要生产内饰系统解决方案，项目竣工后年设计产能将增加约770万套/年。
但新泉股份海外市场的盈利仍面临挑战。年报数据显示，2025年，新泉股份在北美地区的毛利率为18.66%，同比减少了7.71个百分点；在欧洲地区的毛利率为21.18%，大幅减少了13.26个百分点。
“二代接班”切入具身智能赛道
2025年10月，就在新泉股份赴港上市前夕，其创始人、实际控制人之一唐敖齐去世。
经过遗产变动后，唐敖齐之子唐志华成为新泉股份新的实控人。据悉，唐志华直接持有公司股份4432万股，占公司总股本的8.69%，通过控股股东新泉投资持有新泉股份总股本的18.57%，合计持股27.26%。
同时，唐志华“接班”后，开始带领新泉股份切入大火的人形机器人赛道。2025年12月，新泉股份成立了常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地。
2026年1月26日，新泉股份宣布与凯迪股份（605288.SH）签署战略合作协议，双方将共同布局机器人关键零部件赛道。据介绍，作为线性驱动领域的龙头企业，凯迪股份在精密传动、电机控制领域沉淀了深厚的技术壁垒与显著优势，将为合作注入核心技术动能，推动项目快速落地见效，实现技术与产业的深度融合。
国泰君安研报分析称，新泉股份在汽车内饰总成、精密注塑、轻量化材料及模具开发方面的制造能力，与人形机器人外覆盖件、结构件、壳体等环节高度适配。依托现有主机厂客户资源，具备切入机器人供应链的天然优势，有助于缓解传统内饰业务毛利被持续压缩的压力。但人形机器人仍处于产业化初期，短期难以形成实质利润贡献，研发投入与量产进度存在不确定性。
新泉股份方面也在招股书中表示：“我们将参与客户机器人的产品规划，从概念阶段开展联合开发，并将现有工艺能力应用于机器人核心零部件及轻量化结构件，从而与车企客户的机器人战略协同发展，为第二增长引擎奠定坚实基础。”
摩根士丹利报告指出，从全球产业角度判断，人形机器人正进入量产预备阶段，结构件、壳体、轻量化材料最先实现规模化，中国汽车供应链具备全球比较优势。但跨界企业若盲目冲击核心部件，大概率将面临投入大、回报慢、技术壁垒难以突破的问题。
广发证券方面也认为，机器人业务更多带来估值提升，对当期盈利基本面改善有限，传统主业压力仍是核心矛盾。
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